簡單總結 中國飛機租賃 1848.HK 嘅投資價值

簡單總結 #中國飛機租賃 1848.HK 嘅投資價值:

1. The worst performance: 如果2017年，一架飛機租約都賣不了，冇咗so call 嘅一次性收益，咁收入就是19.4x100+260x1.075=2219.5(百萬港元，下同)，計及純利率為25%，咁純利達554.8，則現價pe11.3倍，每股盈利=0.82，派息比率50%計，股息達41仙，息率達4.3% 

2. The same performance with 2016年: 如果有租約變現，跟2016年一樣14架，咁收入就是19.4x100+260x1.075+40x14=2779.5, 純利695，每股盈利=1.03，現價pe=9.1，股息51仙，息率達5.4%

注: 計算方法=(每架飛機租金x機隊數目+政府補貼x補貼增長率+平均售賣每份租約收入x售賣租約數目)

中銀國際租賃2588.HK 現正市值290億，截止2016年12月31日，佢有284機，對應每架機1億市值。

1848.HK 現在市值63億，截止2016年12月31日，有81架飛機，每架對應0.78億，比2588.HK折讓20%

1848.HK 預計2022年達173架飛機，0.8x173=138億市值，如果市場估值不變，單計飛機租賃業務，1848.HK市值6年必升一倍。

更何況，哈爾濱那個折解中心今年運作，現在有10架飛機等候折解，1848.HK是全亞洲唯一一個折解中心，我上網找折解資料，但十分有限(希望各大大幫助搜索資料). In gerneral, 市場普遍預期此行業毛利率達30-35%，計及政府補貼，我粗略計算純利為20%，國際市場一架二手機零件賣1000萬美元，咁1848.HK 純利就是200萬美元一架，預計2018年前，每年可折20架，由於1848.HK只佔48%，咁200x7.75x20x0.48=1.49億港元，我再打個7折，1.49x0.7=1億港元

因為獨家生意，我給20倍pe(略為保守)，咁單是折解業務，市值都是20x1=20億，對應價格為3元港幣

如果，現在價格已反映了折解業務，那1848.HK 的租賃業務只值42億港元市值，每架機得0.5億，比2588.HK 折讓50%，同樣的飛機，不一樣的價格，市場瞎了。

所以，明顯地，市場還沒計算，呢個價格，係傻咗的市場價格。

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