「來自中國飛機租賃(01848.HK) 的回覆」

「來自中國飛機租賃(01848.HK) 的回覆」

2017年6月20號，小弟於雪球轉載了一篇大和對中國飛機租賃(01848.HK) 的簡短評估報告。大和於報告內指中飛租的折解業務會delay至今年第四季，因此會減少政府補貼及增加利息支出。

有見及此，我於6月23日email 了中飛租 的投資者關係部，主要請教雪球朋友較為concern 的兩條問題:

1. 我發現2017上半年，集團變現交易步伐減慢了，請問美國加息對集團的變現交易有負面影響嗎？

2. 大和最新的研究報告指出，集團的折解業務會delay，因此會減少政府補貼收入，及增加利息支出，請問是否屬實？

中飛租即日回覆了我的email，並安排了他們的Corporate Manager打電話給我，作進一步溝通，現在我把相關對話整理如下:

Q: 我發現2017上半年，集團變現交易步伐減慢了，請問美國加息對集團的變現交易有負面影響嗎？

A: 在收到email的時候，集團的確只有三架變現交易，但集團剛在6月26日進行了5架飛機的變現交易，我們在此重申一點，全年變現目標18-20架不變。至於美國加息後，的確對變現交易業務造成一些negative 的影響，因為buyers 會look for 更高的yield，但我們也是對變現交易業務充滿信心，因為我們的飛機很新，租客（注:航空公司）的credit也很好，租約也長而穩定，因此，我們的變現業務很受市場歡迎，供不應求。

所以，總結一點，變現業務是受很多因素影響的，美國加息固然有少許負面影響，但我們自己的competitive advantage 也不可以忽略，我們年輕機隊，credit好的租客，穩定提供現金流的租約，全部都是市場上的搶手貨，依然維持2017年目標18-20架。

Q: 大和最新的研究報告指出，集團的折解業務會delay，因此會減少政府補貼收入，及增加利息支出，請問是否屬實？

A: 大行報告有參考之處，但集團必須要澄清幾點，第一，我們的折解業務場地是在8-9月完工，完工後，還要做一些preparation，預料第四季operate的目標沒有改變。至於所謂的折解業務delay 會減少津貼，我們沒有這件事，我們現在最為concern 的是中國政府在16年中推行的「營改增」政策，因為上個財政年度未能完全反應，料17年就完全反應了相關影響。至於利息支出，每年肯定會增多，原因不是折解業務delay ，而是我們的積極發債，我們在16年12月發了3.3億人民幣票據，我們的credit 是AA+，另外，我們在17年3月，也發了5億美元的債券，雖然沒有抵押品，也是固定利率，但依然十分搶手，因為我們的credit 很高。

總結，折解業務會在8-9月完工，第四季營運，補貼受「營改增」政策影響，利息支出是因為發多了票據及債！

公子補白：我出度過不少上市公司的股東大會，也一直會去信他們的投資者關係部，但老實說，大多數都是「拖字訣」，不斷拖延答覆，最後更不了了之，中飛租 是我接觸過最有效率的上市公司，即日回覆email，並於翌日安排電話consultation，如此有效率，實是投資的福氣。