《敏華控股(01999.HK)真係做假數？》

敏華控股(01999.HK)，高級沙發製造商，業務以北美市場為主，近年，超過50%收入嚟自美國。最入屋嘅brand 係"芝華仕"，主打頭等艙沙發貴族系列，target 中高端消費者。

敏華嘅盈利能力好強，毛利率keep住係34%至42%，超曬班。四成毛利其實唔出奇，同業顧家家居(603816.SHA) 沙發毛利率都有41%。通常造假公司，盈利能力和財務狀況不相稱，那些公司聲稱年年大賺，卻沒有經營現金流，也沒有派息，呢種上市企業通常都係伏，最經典就係漢能(0566.HK)，伏到出汁。

但敏華財務狀況穩健到不得了，債務除外，因為渾水就係針對敏華嘅債，話佢有隱藏債。撇除債務，佢財務狀況稱得上盈利能力，經營活動現金流入與淨利潤水平相當：
👉🏻FY2015  經營活動現金流 8億，利潤6億
👉🏻FY2016  經營活動現金流 16億，利潤13億
👉🏻1HFFY2017 經營活動現金流10.6億，利潤8.8億

因此，「經營活動現金流量/淨利潤>1」，現金流和淨利潤敏合。

派息都可以睇到上市公司有冇做假數，敏華派息超豪爽，2010年在港上市以嚟，平均每年派息比例高到60%，平均股息率達5%，咁多年嚟，淨係派息，都用咗38億現金，遠高於IPO時cap果15億，咁穩定派息嘅公司，買少見少。

仲有，敏華從2011年起，每年均動用賬上現金進行股票回購，累計回購約2.3億股股份，回購資金總額達到13.8億。

我真係好難相信敏華做假，如果做假，咁派俾股東嘅錢由邊度嚟？唔通真係借街數，用隱藏嘅債務嚟派息？咁無私真係第一次見，點都好，我傾向支持敏華係清白嘅。

利申，持有小量敏華控股(01999.HK)

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