中國飛機租賃宣布將會交付6架A320飛機給東航，公告顯示回報率只有1.56%，驟眼看，回報率奇低，擔心是豬頭骨。不過，當了解咗CALC的商業模式後，就會發現果1.56%的回報，會是暴利。
我建議用「買樓收租」的概念來理解CALC的業務。例如，我們買1000萬嘅樓，8成loan，2成自家資金，那負債比率就是80%，再把那價值1000萬嘅樓出租，每年租金為20萬，那租金回報率就是20/1000=2% （ROA)
當中2%看似很少，但實際上自己付出的資金只有200萬，每年租金收入20萬，20/200=10% (ROE)，歸還借貸利息後，剩餘的就是EBITDA(除稅前盈利）
同樣道理，CALC也是用這個方法operate，他的ROE更誇張，高達24.4%，也就是說，他有方法自己出100元，就有24.4元的暴利回報
很多投資者都擔心CALC的高槓桿營運方式，擔心是合理的，但也不致於拒絕投資CALC，我們看看他2016年的財務狀況就知道:
👉🏻負債升28.1%至278.6億元
👉🏻利息開支增36.6%至10.3億元
👉🏻CALC的EBITDA為20.9億
👉🏻因此，利息覆蓋率為(EBITDA/利息支出)為202.6%
換言之，除稅前淨利是利息支出的2倍，縱觀CALC 五年的財務報表，他的利息覆蓋率為:
👉🏻2012年 163.8%
👉🏻2013年 180.1%
👉🏻2014年 186.8%
👉🏻2015年 175.8%
👉🏻2016年 202.6%
因此，CALC財務狀況是很穩定的，擔心他的負債也是多餘的，因為高負債/高槓桿是行業的特性，就像房地產行業，如其擔心利息支出，不如擔心不能做到「貨如輪轉」。補充一句，自從集團由2015年-2016年大搞「出售融資租賃應收款」業務後，集團的利息覆蓋率明顯上升。由此，更證明這項業務不是為了套利，也不是殺雞取卵，而是為了改善財務狀況，為將來的「貨如輪轉」鋪路！
補白，投資CALC是有風險的，始終有80%的資產是借貸而來，但風險跟回報往往成正比，CALC過去5年往積證明，他商業模式的確擁有高回報，我不知道市場如何評估CALC，但他的商業模式的確牛逼，就如恆大地產，也是以高負債聞名於世，但卻在一遍質疑聲中創下歷史新高，試想像，一年前，你會幻想到15元的恆大地產嗎？
所以，一旦被市場重估，將會收錢都收唔切，這也是我一直的忠告：「投資CALC，要綁好安全帶，坐穩，一旦起飛，就不知道可以去到多高」！
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2017年6月1日星期四
2017年5月27日星期六
《北京控股0392.HK 點計都抵買》
北京控股0392.HK，傳統綜合公用企業，主要發展清潔能源及公用設施。
目前，北控（0392.HK）持有的核心資產包括：
1. 北京市燃氣集團有限公司（「北京燃氣」）100%股權
2. 中國燃氣（0384.HK）22.7%股權
3. A股上市公司北京燕京啤酒（000729.SZ）45.8%股權
4. 北控水務（0371.HK）43.9%股權
5. 以及正在進軍中國固廢處理業務的北京發展（香港）（0154.HK） 50.4%股權。
以2017年5月2日計算，5所公司的總市值為：
中國燃氣（384.HK）： 590億 x 22.7% = 134億
北控水務（371.HK）： 515億 x 43.9% = 226億
燕京啤酒（000729.SZ）： 217億 x 45.8% = 99億
北京發展（154.HK）： 22億 x 50.3% = 11億
北京燃氣(持有陝京1-4線的40%權益)： 300億 (非常保守)
換言之，所持有子公司總市值為770億。
但是，北控今日市值只有470億，打咗個6折，換言之，現價買北控，等於買齊上述4間上市公司，再免費贈送300億北京燃氣資產。
北控核心盈利每年keep住20%增長，現價2.5%利息。以往估值較低範圍 ：14至16倍市盈率 或53元至60元作為初期反彈的目標
更進取的目標價就用預期估值較低的範圍: 預期14至15倍市盈率 或 66元至70元 為長期目標
北控現價37元，真係抵到冇朋友，市場唔會傻好耐，遲早會計返條數😂😂
利申，持有00392.HK
#用最簡單嘅方法投資
目前，北控（0392.HK）持有的核心資產包括：
1. 北京市燃氣集團有限公司（「北京燃氣」）100%股權
2. 中國燃氣（0384.HK）22.7%股權
3. A股上市公司北京燕京啤酒（000729.SZ）45.8%股權
4. 北控水務（0371.HK）43.9%股權
5. 以及正在進軍中國固廢處理業務的北京發展（香港）（0154.HK） 50.4%股權。
以2017年5月2日計算，5所公司的總市值為：
中國燃氣（384.HK）： 590億 x 22.7% = 134億
北控水務（371.HK）： 515億 x 43.9% = 226億
燕京啤酒（000729.SZ）： 217億 x 45.8% = 99億
北京發展（154.HK）： 22億 x 50.3% = 11億
北京燃氣(持有陝京1-4線的40%權益)： 300億 (非常保守)
換言之，所持有子公司總市值為770億。
但是，北控今日市值只有470億，打咗個6折，換言之，現價買北控，等於買齊上述4間上市公司，再免費贈送300億北京燃氣資產。
北控核心盈利每年keep住20%增長，現價2.5%利息。以往估值較低範圍 ：14至16倍市盈率 或53元至60元作為初期反彈的目標
更進取的目標價就用預期估值較低的範圍: 預期14至15倍市盈率 或 66元至70元 為長期目標
北控現價37元，真係抵到冇朋友，市場唔會傻好耐，遲早會計返條數😂😂
利申，持有00392.HK
#用最簡單嘅方法投資
2017年5月26日星期五
《識買，緊係買太古B (0087.HK)》
太古，老牌英資綜合企業！佢一共發行905,206,000股A股（太古A 0019.HK), 以及2,995,220,000股B股 (太古B 0087.HK).太古A/B是同一間公司，AB股制度已是香港的歷史遺物，一股太古A股相等於5股B股, 但一股A股的投票權跟一股B股的投票權是同等的。
太古旗下業務包括: 地產，航空，飲料，海洋服務，貿易及零售。（有興趣可自行維基）
太古系，除咗地產業務外，其他都係豬頭骨，食之無味 棄之可惜。咁仲揀太古B？無他，因為抵買，計下數就知。
太古持有的上市公司分別有:
太古地產(01972.HK) 持股比例82%
國泰航空(0293.HK) 持股比例45%
港機工程(0044.HK) 持股比例75%
以2017年5月4日收市價，計算太古持有上述三間公司的市值:
太古地產 1489x0.82=1221億(港元，下同)
國泰航空 438x0.45=197億
港機工程 86x0.75=64.5億
因此，太古持有1482億市值的上市公司，若按持有的上市公司公平價值，太古最少值1482億。
第一個筍位嚟啦，現在太古A(0019.HK)+太古B(0087.HK)合共市值只有1061億，1061億連82%嘅太古地產都買唔到，因為單是太古公司持有的太古地產市值已經有1221億。換言之，除了可以折讓買太古地產外，其餘嘅國泰，港機，可樂，海洋，貿易的資產就係免費大贈送。
第二個筍位，原則上，太古A及B股嘅餡係一樣嘅，所以1股太古A等於5股太古B。但事實上，按市價13.1元的太古B計算，5x13.1=65.5，因此，太古B又和太古A相差13%，同樣的投票權，同樣的餡料，咁緊係買太古B(0087.HK)。
計完條數，太古B(0087.HK)實在太吸引，現價接近52週低位，非常適合逆勢投資，安全邊際大。
利申，持有太古B(0087.HK)
#用最簡單嘅方法投資
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太古旗下業務包括: 地產，航空，飲料，海洋服務，貿易及零售。（有興趣可自行維基）
太古系，除咗地產業務外，其他都係豬頭骨，食之無味 棄之可惜。咁仲揀太古B？無他，因為抵買，計下數就知。
太古持有的上市公司分別有:
太古地產(01972.HK) 持股比例82%
國泰航空(0293.HK) 持股比例45%
港機工程(0044.HK) 持股比例75%
以2017年5月4日收市價，計算太古持有上述三間公司的市值:
太古地產 1489x0.82=1221億(港元，下同)
國泰航空 438x0.45=197億
港機工程 86x0.75=64.5億
因此，太古持有1482億市值的上市公司，若按持有的上市公司公平價值，太古最少值1482億。
第一個筍位嚟啦，現在太古A(0019.HK)+太古B(0087.HK)合共市值只有1061億，1061億連82%嘅太古地產都買唔到，因為單是太古公司持有的太古地產市值已經有1221億。換言之，除了可以折讓買太古地產外，其餘嘅國泰，港機，可樂，海洋，貿易的資產就係免費大贈送。
第二個筍位，原則上，太古A及B股嘅餡係一樣嘅，所以1股太古A等於5股太古B。但事實上，按市價13.1元的太古B計算，5x13.1=65.5，因此，太古B又和太古A相差13%，同樣的投票權，同樣的餡料，咁緊係買太古B(0087.HK)。
計完條數，太古B(0087.HK)實在太吸引，現價接近52週低位，非常適合逆勢投資，安全邊際大。
利申，持有太古B(0087.HK)
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2017年5月25日星期四
《2折入主半島酒店》
大酒店集團(0045.HK)，係半島酒店嘅母公司，集團已經成立150週年，並係香港、北京、紐約、芝加哥、東京、曼谷、馬尼拉、上海、洛杉磯、巴黎等十個城市經營半島酒店。
分析大酒店集團(0045.HK)，唔可以齋睇酒店業務，因為酒店業務一啲都唔吸引，正如佢1995年上市，當時股價9元左近，22年後，股價依然得9元，廿幾年嚟得個桔。不過唔緊要，大酒店性感之處係佢手頭上的優質資產。
大酒店(0045.HK)手上優質資產如下：
-. 「淺水灣影灣園」，前身係淺水灣酒店，其後改變土地用途，現為99.6萬平方呎嘅海景豪宅（另商場6.2萬平方呎），合共105.8萬呎。集團公布估值為169億元。咁計返呎價都係1.6萬蚊一呎，諗下就知冇可能，呢個價根本係吹水價，嚴重被低估。用鄰近嘅「麗景園」作reference，麗景園trade緊2.7萬蚊一呎。有乜理由同區嘅影灣園會低水40%？如果用2.7萬蚊一呎去計，咁單是影灣園已經值270億，仲有影灣商場未計數，咁淨係淺水灣呢舊資產最少都值300億，保守估計，係現在大酒店（0045.HK)市值嘅2倍！
-. 「香港半島酒店」，位於梳士巴利道嘅半島酒店建成於1928年，當時為一戰後的復甦期，建築成本300萬，現在估值為120億。附近重建中嘅新世界中心估值為300億，半島嘅估值就算打個5折，都值150億，更何況咁靚嘅位，又點止150億？集團明顯要禁低旗下物業的估值！
-. 「聖約翰大樓」，位於中環花園道，樓高21層，是山頂纜車嘅總站，集團給出最新估值為10億。我用最近成交嘅一線商業大厦價作reference:
👉🏻「美國萬通大厦」，位於灣仔告士打道，樓高28層，於2016年以125億成交。
👉🏻「大新金融中心」，位於灣仔告士打道，於2016年以100億成交。
👉🏻「夏愨大廈」，位於灣仔告士打道，樓高27層，其中16層計劃以80億出售。
👉🏻「中環中心」，位於皇后大道中，樓高73層，其中75%權益計劃以300億出售。
因此，中環及灣仔一帶的甲級地段寫字樓，成交呎價係3-4萬元。那麼，「聖約翰大樓」總面積為71,400呎，對應估值為21-29億，並非集團透露的10億。
淨係呢幾項香港物業，估值最少高達470億，係市值嘅3.3倍。當中還未計及「山頂凌霄閣」，「紐約，王府，東京，芝加哥，曼谷，馬尼拉，巴黎，比華利山的半島酒店」，加加埋埋，大酒店總資產最少值620億，呢個估值已經相當保守。對應返，大酒店（0045.HK)真實PB只有0.22倍。
信置早前用咗7億入股大酒店，我相信唔會單純為咗投資，So far 我咁大個人未見過「導彈射烏蠅」，入得去，肯肯定有後著，大酒店嘅資產實在太吸引，7億現金可揸住價值31億嘅資產，怕乜揸？嘉道理家族持股53.10%，擁有絕對控制權，要挑戰嘉道理家族就冇乜可能，但入咗局，就有機會俾壓力佢哋䆁放價值，到時，随便䆁售一件資產，特別股息分分鐘高過股價。各位，空穴來風，好戲在後頭，睇完戲，等收錢。
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分析大酒店集團(0045.HK)，唔可以齋睇酒店業務，因為酒店業務一啲都唔吸引，正如佢1995年上市，當時股價9元左近，22年後，股價依然得9元，廿幾年嚟得個桔。不過唔緊要，大酒店性感之處係佢手頭上的優質資產。
大酒店(0045.HK)手上優質資產如下：
-. 「淺水灣影灣園」，前身係淺水灣酒店，其後改變土地用途，現為99.6萬平方呎嘅海景豪宅（另商場6.2萬平方呎），合共105.8萬呎。集團公布估值為169億元。咁計返呎價都係1.6萬蚊一呎，諗下就知冇可能，呢個價根本係吹水價，嚴重被低估。用鄰近嘅「麗景園」作reference，麗景園trade緊2.7萬蚊一呎。有乜理由同區嘅影灣園會低水40%？如果用2.7萬蚊一呎去計，咁單是影灣園已經值270億，仲有影灣商場未計數，咁淨係淺水灣呢舊資產最少都值300億，保守估計，係現在大酒店（0045.HK)市值嘅2倍！
-. 「香港半島酒店」，位於梳士巴利道嘅半島酒店建成於1928年，當時為一戰後的復甦期，建築成本300萬，現在估值為120億。附近重建中嘅新世界中心估值為300億，半島嘅估值就算打個5折，都值150億，更何況咁靚嘅位，又點止150億？集團明顯要禁低旗下物業的估值！
-. 「聖約翰大樓」，位於中環花園道，樓高21層，是山頂纜車嘅總站，集團給出最新估值為10億。我用最近成交嘅一線商業大厦價作reference:
👉🏻「美國萬通大厦」，位於灣仔告士打道，樓高28層，於2016年以125億成交。
👉🏻「大新金融中心」，位於灣仔告士打道，於2016年以100億成交。
👉🏻「夏愨大廈」，位於灣仔告士打道，樓高27層，其中16層計劃以80億出售。
👉🏻「中環中心」，位於皇后大道中，樓高73層，其中75%權益計劃以300億出售。
因此，中環及灣仔一帶的甲級地段寫字樓，成交呎價係3-4萬元。那麼，「聖約翰大樓」總面積為71,400呎，對應估值為21-29億，並非集團透露的10億。
淨係呢幾項香港物業，估值最少高達470億，係市值嘅3.3倍。當中還未計及「山頂凌霄閣」，「紐約，王府，東京，芝加哥，曼谷，馬尼拉，巴黎，比華利山的半島酒店」，加加埋埋，大酒店總資產最少值620億，呢個估值已經相當保守。對應返，大酒店（0045.HK)真實PB只有0.22倍。
信置早前用咗7億入股大酒店，我相信唔會單純為咗投資，So far 我咁大個人未見過「導彈射烏蠅」，入得去，肯肯定有後著，大酒店嘅資產實在太吸引，7億現金可揸住價值31億嘅資產，怕乜揸？嘉道理家族持股53.10%，擁有絕對控制權，要挑戰嘉道理家族就冇乜可能，但入咗局，就有機會俾壓力佢哋䆁放價值，到時，随便䆁售一件資產，特別股息分分鐘高過股價。各位，空穴來風，好戲在後頭，睇完戲，等收錢。
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2017年5月24日星期三
《中國飛機租賃2017年股東大會一記》
中國飛機租賃(1848.HK)於2017年5月22號舉行股東大會，席上通過了所有議案，股東最care的股息派發已被通過，其餘通告有寫，在此不記。
Q&A才是出席股東大會的理由，因為可以直接問管理層daily operation及development。總結Q&A，投資者比較關心的issues如下:
「融資租賃應收款項變現交易」
-. 潘先生及劉小姐再三強調，這項業務不是套利，而是為集團提供穩定的現金流，有助集團積聚彈藥，減低負債，以便購買更多飛機。集團強調，CALC不同於其他租賃公司，CALC的定位不是單純金融租賃，所以不能把CALC的估值和金融機構的估值看齊，評估CALC應focus on PE, but not PB，實際上，集團過去幾年revenue & profit都可以keep到50%增長，發展這項業務，除了看機隊規模增長，還會看美國息口，及飛機的新舊。
有股東問及今年變現目標，潘生及劉小姐強調，今年機隊規模會超過100架，因此，今年目標是做20架變現交易。集團表示，上半年步伐有所減慢，是正在研究以人民幣交易，讓金融機構直接以人民幣購買融資租賃應收款，所以2017年1-5月步伐有所減慢，但相信其後數月會有爆炸性增長。實際上，2016年上半年步伐也相對較慢，下半年才發力，集團相信2017年也是如此。
總括以言，「融資租賃應收款項變現交易」已成為集團的核心業務，今年目標是做20架變現交易，因此revenue & profit繼續高速增長已無懸念。
「飛機折解業務」
潘先生強調，目前飛機折解市場還是很分散，集團是看準這個時機，整合市場，壟斷市場，他強調10-15%的純利率只是目前市場的平均利潤率，實際上，這個行業的利潤差異性很大，有些飛機折解後可產生暴利，有些就只能有微利，因此，他強調集團會追求折解數量，因為這業務一定會賺錢，量多了，拉上補下，利潤就相當可觀。他堅信，折解業務1-2年後，會產生可觀利潤。
總括以言，「飛機折解業務」已可在今年下半年營運，2018年會有實際數據可參考，但投資是買在現實前，2018年才買入，就太遲了。
PS: 今天出席股東大會的人數寥寥可數，因此 CALC還未被市場注視，如此高增長，低估值的公司未被重視，一來反映香港市場的低效率，二來也是現有股東的福氣，因為一旦被重估，你們就fat 過豬頭。
是為記
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Q&A才是出席股東大會的理由，因為可以直接問管理層daily operation及development。總結Q&A，投資者比較關心的issues如下:
「融資租賃應收款項變現交易」
-. 潘先生及劉小姐再三強調，這項業務不是套利，而是為集團提供穩定的現金流，有助集團積聚彈藥，減低負債，以便購買更多飛機。集團強調，CALC不同於其他租賃公司，CALC的定位不是單純金融租賃，所以不能把CALC的估值和金融機構的估值看齊，評估CALC應focus on PE, but not PB，實際上，集團過去幾年revenue & profit都可以keep到50%增長，發展這項業務，除了看機隊規模增長，還會看美國息口，及飛機的新舊。
有股東問及今年變現目標，潘生及劉小姐強調，今年機隊規模會超過100架，因此，今年目標是做20架變現交易。集團表示，上半年步伐有所減慢，是正在研究以人民幣交易，讓金融機構直接以人民幣購買融資租賃應收款，所以2017年1-5月步伐有所減慢，但相信其後數月會有爆炸性增長。實際上，2016年上半年步伐也相對較慢，下半年才發力，集團相信2017年也是如此。
總括以言，「融資租賃應收款項變現交易」已成為集團的核心業務，今年目標是做20架變現交易，因此revenue & profit繼續高速增長已無懸念。
「飛機折解業務」
潘先生強調，目前飛機折解市場還是很分散，集團是看準這個時機，整合市場，壟斷市場，他強調10-15%的純利率只是目前市場的平均利潤率，實際上，這個行業的利潤差異性很大，有些飛機折解後可產生暴利，有些就只能有微利，因此，他強調集團會追求折解數量，因為這業務一定會賺錢，量多了，拉上補下，利潤就相當可觀。他堅信，折解業務1-2年後，會產生可觀利潤。
總括以言，「飛機折解業務」已可在今年下半年營運，2018年會有實際數據可參考，但投資是買在現實前，2018年才買入，就太遲了。
PS: 今天出席股東大會的人數寥寥可數，因此 CALC還未被市場注視，如此高增長，低估值的公司未被重視，一來反映香港市場的低效率，二來也是現有股東的福氣，因為一旦被重估，你們就fat 過豬頭。
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2017年5月1日星期一
《考公務員會被人睇唔起》
幾年前的夏天，我係墨爾本一間電力公司實習，閒言間，澳洲同事問我大學畢業後有何去向。我說打算投考公務員，他們當堂把聲線提高八度問咗句：「What? 」接著措辭嚴厲咁講：「剛畢業就想打政府工咁冇出息？你咁年輕，世界咁大，點解一讀完書就要俾啲giant framework局限自己？」
我答他們：「在香港，大部分畢業生都打算做公務員，因為薪高糧準，福利又好，比起出邊日捱夜捱好得多。」跟住有位manager搭嘴：「點解唔考慮創業？香港連最有productivity 嘅fresh grad都look for咁冇productivity嘅工種，咁遲早玩完。」
事隔多年，招聘公務員的post依舊會在Facebook洗板，每當有新招聘，身邊的朋友都會mon到實一實，即使已有穩定工作嘅都會狗衝，他們深信打政府工才是王道。
見到咁嘅趨勢，我就知我們冇資格抱怨地產霸權，因為我們根本就是《Who moved my cheese》裏頭那隻劃地為牢的小矮人，不肯接受改變，安於現狀，最終死於迷宮也是合情合理。放眼世界，首富之位早已由地產大亨轉移至科技怪傑，奈何，香港首富依舊是幾位黃台之瓜，點解？因為他們根本冇對手，有能力顛覆他們嘅年輕人，只是渴望AO/EO/跳point，咁班老野想被取替都難。世界就是如此殘酷，安於現狀，不顛覆別人，別人就會來顛覆你，咁地產商係沙頭角賣一萬蚊一呎，我們又怨得了誰。
我有一位朋友，滿腦子都是idea，一時想發展「共享office」，一時又話搞「情侣party room」。結果，佢走咗去考入境，我問他:「你不是想創業嗎，為何安於打份政府工？」他答我:「淆底，害怕失敗，到時就偷雞不成蝕把米。」
他就是馬雲講果種人「晚上想著千萬條路，隔天早上起來走原路。」講到尾，安於份政府工，唔敢出嚟創業嘅朋友，根本係冇自信，佢哋有idea，有sense，知道世界嘅trend，但就係冇勇氣做，總係不斷顧慮，不斷想萬一。
前幾天，我和朋友去睇舖位，想搞點小生意，有位中年業主跟我說：「靚仔，做生意就係賭博，唔落場永遠冇機會贏，既然落得場就要俾心機做，你哋咁年輕，冇錢就係你哋嘅優勢，唔好劣，輸曬身家都只係呀姐我嘅零頭，好快搵得返，年輕，就係你哋最佳嘅資產。」
霸氣呀姐講得啱，年輕係我哋嘅資產，越老越折舊。奈何，香港太多年輕人把優質資產投資在一潭死水裏。人人都中曬毒，每當招聘公務員的post多一個like and share，香港就沉淪多一嘢，然後，就沒有然後了。
我答他們：「在香港，大部分畢業生都打算做公務員，因為薪高糧準，福利又好，比起出邊日捱夜捱好得多。」跟住有位manager搭嘴：「點解唔考慮創業？香港連最有productivity 嘅fresh grad都look for咁冇productivity嘅工種，咁遲早玩完。」
事隔多年，招聘公務員的post依舊會在Facebook洗板，每當有新招聘，身邊的朋友都會mon到實一實，即使已有穩定工作嘅都會狗衝，他們深信打政府工才是王道。
見到咁嘅趨勢，我就知我們冇資格抱怨地產霸權，因為我們根本就是《Who moved my cheese》裏頭那隻劃地為牢的小矮人，不肯接受改變，安於現狀，最終死於迷宮也是合情合理。放眼世界，首富之位早已由地產大亨轉移至科技怪傑，奈何，香港首富依舊是幾位黃台之瓜，點解？因為他們根本冇對手，有能力顛覆他們嘅年輕人，只是渴望AO/EO/跳point，咁班老野想被取替都難。世界就是如此殘酷，安於現狀，不顛覆別人，別人就會來顛覆你，咁地產商係沙頭角賣一萬蚊一呎，我們又怨得了誰。
我有一位朋友，滿腦子都是idea，一時想發展「共享office」，一時又話搞「情侣party room」。結果，佢走咗去考入境，我問他:「你不是想創業嗎，為何安於打份政府工？」他答我:「淆底，害怕失敗，到時就偷雞不成蝕把米。」
他就是馬雲講果種人「晚上想著千萬條路，隔天早上起來走原路。」講到尾，安於份政府工，唔敢出嚟創業嘅朋友，根本係冇自信，佢哋有idea，有sense，知道世界嘅trend，但就係冇勇氣做，總係不斷顧慮，不斷想萬一。
前幾天，我和朋友去睇舖位，想搞點小生意，有位中年業主跟我說：「靚仔，做生意就係賭博，唔落場永遠冇機會贏，既然落得場就要俾心機做，你哋咁年輕，冇錢就係你哋嘅優勢，唔好劣，輸曬身家都只係呀姐我嘅零頭，好快搵得返，年輕，就係你哋最佳嘅資產。」
霸氣呀姐講得啱，年輕係我哋嘅資產，越老越折舊。奈何，香港太多年輕人把優質資產投資在一潭死水裏。人人都中曬毒，每當招聘公務員的post多一個like and share，香港就沉淪多一嘢，然後，就沒有然後了。
2017年4月26日星期三
簡單總結 中國飛機租賃 1848.HK 嘅投資價值
簡單總結 #中國飛機租賃 1848.HK 嘅投資價值:
1. The worst performance: 如果2017年，一架飛機租約都賣不了，冇咗so call 嘅一次性收益，咁收入就是19.4x100+260x1.075=2219.5(百萬港元，下同)，計及純利率為25%，咁純利達554.8，則現價pe11.3倍，每股盈利=0.82，派息比率50%計，股息達41仙，息率達4.3%
2. The same performance with 2016年: 如果有租約變現，跟2016年一樣14架，咁收入就是19.4x100+260x1.075+40x14=2779.5, 純利695，每股盈利=1.03，現價pe=9.1，股息51仙，息率達5.4%
注: 計算方法=(每架飛機租金x機隊數目+政府補貼x補貼增長率+平均售賣每份租約收入x售賣租約數目)
中銀國際租賃2588.HK 現正市值290億，截止2016年12月31日，佢有284機，對應每架機1億市值。
1848.HK 現在市值63億，截止2016年12月31日，有81架飛機，每架對應0.78億，比2588.HK折讓20%
1848.HK 預計2022年達173架飛機，0.8x173=138億市值，如果市場估值不變，單計飛機租賃業務，1848.HK市值6年必升一倍。
更何況，哈爾濱那個折解中心今年運作，現在有10架飛機等候折解，1848.HK是全亞洲唯一一個折解中心，我上網找折解資料，但十分有限(希望各大大幫助搜索資料). In gerneral, 市場普遍預期此行業毛利率達30-35%，計及政府補貼，我粗略計算純利為20%，國際市場一架二手機零件賣1000萬美元，咁1848.HK 純利就是200萬美元一架，預計2018年前，每年可折20架，由於1848.HK只佔48%，咁200x7.75x20x0.48=1.49億港元，我再打個7折，1.49x0.7=1億港元
因為獨家生意，我給20倍pe(略為保守)，咁單是折解業務，市值都是20x1=20億，對應價格為3元港幣
如果，現在價格已反映了折解業務，那1848.HK 的租賃業務只值42億港元市值，每架機得0.5億，比2588.HK 折讓50%，同樣的飛機，不一樣的價格，市場瞎了。
所以，明顯地，市場還沒計算，呢個價格，係傻咗的市場價格。
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